研究概述:2012年三季报显示,电子行业上市公司整体业绩略有好转,三季度单季总营收、净利润同比增速环比提升,其中净利润增速实现单季正增长,但前三季度行业净利仍下滑7%。虽行业ROE呈环比向上趋势,但受制于毛利率下降,单季ROE已连续7个季度同比下滑。展望全年,由于三季度为传统业绩高点,我们预计四季度净利环比持平,行业全年业绩可能小幅下滑。在此背景下,受益行业繁荣,安防和消费电子产业链上市公司有望表现相对突出。

投资要点:季报概览:行业运行平稳,亮点隐忧参半。电子行业单季总营收增速环比回升,且单季净利润增速实现正增长3%,但其前三季累计仍下滑7%。行业ROE虽环比上升,但已持续7个季度同比下滑;行业整体借传统旺季加速去库存有一定成效,但受应收账款提升影响,经营性现金流状况并未改善,增速不及收入及净利。由于经济前景尚不明朗,上市公司固定资产投资增速快速回落,但前期大笔投资的产能将进入释放阶段,对后续行业供需关系将造成持续压力。

细分行业:安防行业和苹果产业链景气依旧领先。我们发现成长股业绩回稳速度明显好于周期股。在细分子行业中,安防行业和苹果产业链景气度依旧领先,双双保持着收入、净利的持续高增长;LED行业受毛利率大幅下滑影响,净利增速显著低于收入增速,全年业绩将承受较大压力;金融电子景气度一般,而稀土永磁业绩波动最大。

业绩展望:业绩泾渭分明,仍有下调空间。根据上市公司披露的全年业绩预告,我们发现相比三季报预告波澜不惊,较少公司出现基本面重大改善。另一方面,全年业绩仍然呈结构性态势,各子行业差异巨大,安防及消费电子受益行业高景气度而业绩较高。站在当前的时点比较市场一致预期,我们认为行业整体业绩仍有一定的下调空间。

继续看好结构行情,紧抓主线精选个股:我们判断在基本面的支持下,剔除波动因素,电子行业结构性机会可以持续到明年。我们认为当前应紧抓消费电子新品主线,推荐长盈精密、水晶光电、顺络电子、德赛电池;另外兼顾行业长期向好,竞争格局清晰,业绩稳定增长的公司,推荐同方国芯、美亚光电。