前一段时间，国内证券市场的明星股乐视网（300104—CN）和中弘股份（000979—CN），双双持续涨停，算是再次刷新了其他投资者的三观，尤其是乐视网，股价短短不到一个月时间已经从每股2元人民币涨到最高的4.15元人民币，实现翻倍；另一只股票中弘股份，股价此前曾创出0.71元的低点之后一路走高，在9月4日和9月5日连续收出两个涨停板，令其股价精准地定格在1元，避免了被强制退市的可能。
    注：上交所的退市制度规定，若个股连续20个交易日收盘价低于股票面值1元，将被自动退市。

图片来源：乐视网股价走势图

图片来源：中弘股份股价走势图

    近期A股市场笼罩在贸易战的阴影下，持续跌跌不休，但是什么原因让乐视网和中弘股份这两个面临退市威胁的股票这么疯狂？
    资金炒作热情高涨
    首先我们来看看近两年来A股市场的“明星”股乐视网。近期据传，贾跃亭的FF91首台预量产车已经正式下线完成，先不说这下半年会不会给贾跃亭带来效益，就算带来效益也不属于乐视网的效益，因为贾跃亭造车是在新的平台，与乐视网没关系。另一个，乐融致新完成了工商资料变更，变更后乐视网还是乐融致新的大股东，持有其36.4%股权，但乐视网已将乐融致新注册资本总数的34.9398%质押给天津嘉睿(第二大股东为融创中国)，乐视网公告很可能失去对乐融致新的控股权。
    就这两则消息，都有巨大不确定性。另外，公司2018年8月30日披露了《2018年半年度报告》，2018年1-6月归属上市公司股东净利润亏损11.04亿元人民币，2018年6月30日归属于上市公司股东的净资产为-4.77亿元人民币。如果下半年公司继续亏损且经审计后2018年全年净资产为负，公司的股票则会被暂停上市。尽管公司已经处于资不抵债的情况，但仍然不能阻挡公司股价的上涨。

图片来源：乐视网信息技术（北京）股份有限公司公告

    另外一家公司，也就是我们上面所提高的中弘股份，其股价那就更显得离谱了，虽然短期涨幅没有乐视网的涨幅大，但是股价涨幅却是出奇的精确，在公司股价快连续20日低于1元人民币下方的最后几个交易日，收盘却刚好落在了维持上市资格的红线之上。
    那么，这家公司是基本面向好催生股价上涨的吗？财华社查看中弘股份的公告和报表之后发现，公司及下属控股子公司累计逾期债务本息合计金额为509,682.21万元人民币，全部为各类借款。因债务逾期、连带担保债务涉及多起诉讼，金额约30.76亿元人民币。由于资金紧张，公司在建地产项目基本上都处于停工状态，公司经营困难。

图片来源：中弘股份公告

    就是在这种情况下，公司公告说是与加多宝集团及深圳前海银谊资本有限公司共同签署了《债务重组及经营托管协议》，但是，该协议中关于流动性资金支持和资产注入等核心条款对于协议各方不具有实质性约束力，所以说，该协议对于中弘股份的经营状况以及现金流并没有实质性影响。所以，近期公司股价大幅波动，只能说是有资金在炒作，并没有客观证据表明公司的财务状况将好转。
    我们对于以上两个公司近期股价暴涨分析之后发现，并没有实质性利好支撑公司股价上涨，只是有一些资金在“捕风捉影”，炒作股票而已。
    退市前最后的疯狂
    其实，像这种“退市前的垂死挣扎”，在我们A股已经不是第一次了，比如曾经被大家称为A股不死鸟的*ST博元，在监管部门已经明确退市的背景下，公司股价也曾出现强烈反弹。
    *ST博元的前身是“老八股”之一的“浙江凤凰”。这只与上交所同龄的上市公司，自1990年登陆A股以来，就不断面临经营困境并沦落到退市边缘，不过却每每通过更名重组化险为夷，成为A股历史上著名的“不死鸟”。
    就是这样一家公司，却可以长期保住上市资格，占用资源。更加令人惊叹的是，此前*ST博元股票于2015年3月31日被实施退市风险警示，并在风险警示板交易30个交易日。在*ST博元进入风险警示板交易的30个交易日中，博元投资曾一度被“爆炒”，4月17日起随后的8个交易日内连拉八个涨停，八个交易日累计涨幅超过45%。
    之后在上交所确定*ST博元退市后，市场在等待退市博元逐渐成“仙股”时，该股却在退市整理期间连续四个交易日“一”字跌停后，在第五个交易日跌停被打开。此后，该股还走出了一波反弹行情。如果从最低点3.92元算起，其最大涨幅居然高达13.78%。
    不管是已经退市的*ST博元还是现在面临退市威胁的乐视网和中弘股份，都显示出国内投资者的赌性十足。那么，以上几家公司股价都在面临退市威胁的背景下，短期大涨带给我们哪些警示？
    市场定价错误
    对于以上我们举例出的几家公司，股价都在面临退市威胁的背景下出现大涨，其中*ST博元在确定退市之后还出现一波强烈反弹，可见市场的不理性程度有多大。其实，在我们大A股已经见怪不怪了，经历过2014、2015年年创业板牛市的投资者可能更有体会，但是这种短期基于概念、和消息的炒作无异于赌博，大资金优势明显，最后承担这种快速炒高股价带来巨大风险的往往是大多数对金融市场不熟悉的散户投资者。
    而这种快速炒高股价带来不好的影响，我们从近几年创业板漫长的价值回归之路已经尝到了恶果，创业板近三年持续下跌，近期更是屡创新低，其中有的股票跌幅超过90%，乐视网就是其中之一，让很多投资者血本无归。
    就这，还不能算是最重要的影响，如果深层次考虑，这种资金错配会影响整个国家的经济发展。因为股市成立最简单的逻辑就是为企业融资，使有钱的投资者找到理想的公司，是企业和投资者之间的桥梁，而这种长期资源错配，浪费了社会大量的资源，使需要资金的企业不能融到资金发展，投资者也很难找到理想的公司，使股市失去了最初设立的意义。那么，在未来像已经退市的*ST博元和面临退市威胁的乐视网、中弘股份这样短期靠消息炒作股价的事件还会出现吗？
    纯靠炒作的公司将被边缘化
    像以上这种业绩亏损、资不抵债，甚至连营业收入都没有的公司，在面临退市威胁前股价都出现大涨，这其中最大的原因就是因为国内上市、退市制度不成熟，市场投资者金融知识薄弱，导致有一部分公司在已经确定除去上市资格或者面临退市威胁的背景下却长期迟迟不能退市，甚至股价可以短期翻倍。
    当然，像乐视网这种股价短期靠消息实现翻倍的，在A股不是第一家，相信也不会是最后一家。但值得庆幸的是，从近几年整个A股市场来看，这种状况已经逐渐在好转，虽然还会有像乐视网和中弘股份这样的企业存在，但近两年我们可以感受到整个A股市场的大环境在逐渐转变，例如：IPO制度逐渐宽松、退市制度也在完善，壳资源股票不再受市场宠爱，整个市场资金也逐渐往盈利能力强或者有核心技术的企业身上转移。这就是好的一面，但其力度还远远不够，尤其是退市制度还得加强，交易制度也应该逐渐接轨成熟市场。
    从近几年看退市企业有所增多，退市制度也在逐步完善，但是力度还不够，因为上市企业一年几百家，而退市企业一年多则也才只有十几家，明显的只进不出。另外，加上A股独有的涨跌停板制度，导致一些上市公司虽然长期没有主营业务收入，但其还可以持续维持上市资格，而涨跌停板制度使一些大资金有机可乘，进而就会出现像乐视网、中弘股份这种已经资不抵债的公司，股价竟然可以短期出现暴涨，相信如果制度完善，此种情况出现的概率将会大幅降低。
    综上所述，对于像*ST博元、乐视网和中弘股份这种公司在A股并不只有三家，而后期要想消除这种纯粹赌博似的炒作，监管层则还需要继续完善证券市场的制度，进一步引导机构投资者在A股的占比，相信在未来像*ST博元、乐视网和中弘股份这种企业会逐渐退出历史舞台，国内整个资本市场也会发挥好为优秀企业融资的作用。