有业内人士分析，由于木林森主营业务应用领域属于中低端照明领域，即使未来木林森所有募投项目的新增产能顺利达产，考虑到公司对上游芯片原材料的过分依赖进口，行业优势较为薄弱，未来的募投项目盈利将存在一定的风险。

调价扩量效果惹质疑

尽管已经快一年过去了，但查阅公开报道显示，木林森在这时间里并未再提上市一事。笔者从公开报道发现，2012年，木森林工作的重点则围绕产品“调价扩量”展开。

自6月15日起，木森林再次对部分LED球泡和LED T8光管进行大幅调价，调价幅度超过40%。这已经是今年来该公司实施的第2轮调价措施，两次调价幅度累计达到70%。公开资料显示，部分产品的批发价甚至要远低于一些LED厂家的成本价。

除此之外，从3月份至今，短短3个月内，木森林宣布已在全国建立起近10个省级物流中心。同时以“绿色责任”为主题在全国开展系列论坛，进行全国巡回路演。在业内人士看来，木森林此举的直接目的意在进一步扩大经销商体系，为产品价格下调后的出货铺路。

在招股说明书中，木林森此前的销售凭借的是永林、源森、林森、美明、纬源、润森、安林、吉源等公司关联的经销商。其非关联方经销商销售占比较小，且部分经销商主要销往国内小型、零散的LED 应用生产厂商，用于LED 圣诞灯饰产品生产等。

“未来公司将加大经销商的拓展力度，带动公司营业收入快速增长。”木林森也如此表示。 有行业专家也认为，在LED产品开始在传统经销渠道广泛流通时，性价比是最有效的进攻利器。而木林森股份在利用其规模化制造优势，对常规型LED光源产品进行大幅度的降价，将会对业内造成巨大的冲击。

洪仕斌认为，木林森也希望凭借“调价扩量”来进一步扩充自身的市场份额，以便使产能扩张后，销售渠道能与之匹配。同时，提高其业绩也将为其顺利上市奠定基础。不过，“价格战背后的规模扩张对公司本身的风险也在增大”。

招股说明书显示， 木林森2 0 0 8-2 0 1 0年应收账款总额分别为0.62亿元、0.66亿、1.07亿元。由此可以看出，该公司应收账款的大幅上升，意味着公司坏账风险正在逐步加大。同时，2008-2010年该公司的流动比率：1.10、1.08、0.98，速动比率分别为0.55、0.52、0.63。从母公司的资产负债率来看，2008-2010年分别为52.83%、47.62%、53.39%，资产负债率偏高。

上述证券分析人士认为，根据木林森的招股说明书可以看出，该公司的应收账款没有及时收回和库存不断加大情况下，公司现金流吃紧局面将会进一步加剧。

“调价扩量的做法在一定的时间内会对公司现金流产生有利的影响，加速资金的回流。”洪仕斌认为，这可以对木林森营业收入的提高起到一定的作用。

但在业内人士看来，目前LED照明在国内市场主要为市政工程应用，商用市场没有完全打开。市场小的同时，竞争也异常激烈，除了本土企业外，国际巨头也争相进入。产能过剩、成本上涨、利润下滑也成为这一阶段的主要特征。在采取上述做法的同时，木林森在管理和资金上是否能保证足够的支持，也成为了该公司面临的最大考验。