业绩符合预期公司公布2016年一季报，由于并表上海海能和德沃仕，1Q实现营业收入2.33亿元，同比增长20.0%，实现归属上市公司股东净利润1,813万元，同比增长227.7%。其中，扣非净利润同比增长309.5%至1,648万元。基本符合我们的预期。公司同时预告预计2016H1净利润增长4.3~4.8倍至4,870~5,329万元。

　　发展趋势毛利率环比小幅下降，并表带来期间费用率提高：由于新能源汽车行业一季度相对淡季，1Q公司毛利率环比小幅下降0.7个点至25.1%，但是因为收购上海海能和德沃仕影响，公司毛利率同比提升9.5个百分点(4Q15并表)，并表带来公司销售费用和管理费用分别同比提高2.6和2.8个点。
　　上海海能订单有所恢复，本部业务调整明显：3月开始随着重卡行业逐步恢复，公司子公司上海海能订单开始明显恢复，未来有望持续;而本部传统业务继续保持调整，除了继续加大对越南子公司的生产转移之外，也将对工业缝纫机马达业务进一步调整，对本部业务带来一定拖累。目前公司丽水总部业务开始全面加大对新能源汽车电机生产转型，未来有望全面转向新能源汽车电机的生产，对未来本部的盈利将形成有利支撑。
　　参股新能源电池公司，继续完善新能源汽车产业链：前期公司参股33%的“上海方正新能电池科技”，正式由新能源电机业务开始向动力电池组的生产制造延伸，预计今年9月公司新能源汽车动力电池组将正式生产下线，公司在新能源汽车领域的布局更加完善，未来市场空间有望进一步扩大。
　　盈利预测我们暂时维持公司2016/17年净利润为1.62/1.97亿元的预测。
　　估值与建议公司前期受新能源汽车政策的不确定性对公司订单有一定影响，未来随着新能源汽车政策的逐步明朗，公司业绩有望继续保持快速增长。维持公司推荐评级。维持目标价31.5元，对应2016年51.6倍P/E。

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