机构：招商证券
    事件描述：10月20日起,财政部、国家税务总局会同有关部门起草的《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》在两部门官网开始为期两周的向全社会公开征求意见。暂行办法明确了个人所得税法规定的子女教育、继续教育等6项专项附加扣除的具体实施办法。
    本轮减税亮点：提高缴费基数,增加抵扣项,显著利好中高收入群体。经测算,在考虑抵扣项之前,扣除三险一金后月收入在16000至21000元的居民到手收入提高最为明显；考虑抵扣项后,使用住房、子女教育、养老等多项抵扣的居民获益更加明显。肩负住房购买、子女教育、老人赡养等多重责任的中高收入群体实为社会消费的主力军,预计此番减税将有助于刺激消费。
    从减税到消费的传导。历史视角,减税促进消费扩张具有一定概率：2005、2007、2011年三次较大规模的个税改革后,前两次消费增速有所提升,但2011年的税改后,社会消费增速仍有放缓,主要是受经济环境整体下行以及此前的政策刺激结束的影响。理想状态,减税或将增加最终消费支出3000亿以上：据招商策略组估算,本轮总减税规模在2500-2800亿之间,以城镇居民居民边际消费率56.2%计算,最终消费支出增量为3208-3594亿。
    聚焦家电：据统计局口径,家用电器和音像器材类消费（限额以上）在总社零占比中约占3%,基于消费总量扩张3000亿保守,预计本轮减税有望拉动家电类消费增加100亿以上。以家电行业年内销营收约7000亿元作为基数测算,有望为整个行业内销营收带来1~2%的增长。我们认为在当前基数较低、情绪理性、减税利好群体较为明确等多重因素下,可重点关注：1）刚需家电消费的升级趋势，利好中高端白电、黑电、厨电等常规家电品类的销售；2）可选家电消费的普及趋势，洗碗机、高端吸尘器等成长中的新品类有望受益，单位货值较小、冲动消费主导的小家电也将受益。
    “主题”投资建议：关注近期政策热点下的消费品投资主题行情，重点关注各细分子板块的中高端代表，如：空调板块的格力电器，厨电板块的老板电器、华帝股份，冰洗板块的青岛海尔，小家电板块的苏泊尔、莱克电气等。
    风险提示：地产景气下行超预期、减税政策对消费拉动不及预期

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