电网调度：在传统调度自动化需求基本饱和后,智能电网调度一体化建设和新模块的应用,将使该业务延续高增长。得益于智能调度推广,2011年该业务合同额 12亿元左右。保守预计12年收入增长30%。

变电站保护及综自：2011年智能变电站招标156座,今年计划招标超过1000座,智能变电站建设加速。公司的优势为变电站监控系统,2012年国家电网进行了两批变电站监控招标,第一批份额8%左右,第二批占比15%左右。预计12年收入增长40%。

轨交自动化：公司监控市场份额50%,目前正准备进入总包并切入到综合信号系统和指挥调度系统。2011年公司轨道交通自动化业务新增订单为10亿元左右,考虑到以前订单的结转,11年公司该业务在手订单达到20亿元,预计11年该业务收入增长40%。

农电/配网自动化：配网自动化在前期试点基础上,将快速向二线城市扩张,主站系统以及相配套的子站/终端需求爆发,公司凭借调度平台,主站、子站/终端的总包能力,超过60%的市场占有率保证了该业务未来的快速增长。预计12年收入增长50%。

用电自动化：中天电子并表后,得益于市场份额的提升,增长将加快;2012年国网将优化电动汽车电池的充换电服务运营模式,同时随着新能源汽车新政的出台,充换电站的建设将迎来新一轮增长。预计2012年收入增长50%。

电气控制自动化：风电变流器将继续享受进口替代的市场空间,获得高速增长;同时风电功率预测市场需求开始爆发。预计12年收入增长50%。

盈利预测：12-13年EPS 分别为0.77/1.05元,PE 为26/19,一季度盈利增速下降不改我们对全年的预期,维持“买入”评级。
风险提示：智能电网建设进度低于预期;招标进度未达预期。