Klein 也观察到一个关键趋势，即能源股经历抛售的同时，高成长软体股出现资金流入的情况。

　　Klein 说：「我不确定这是因为担心没有跟上软件股的上涨行情，还是因为有更多人因为展望不佳，抛售芯片股所产生的资金流动。」不过，他坦承过去一周以来，投资人对半导体的看法确实变得更加消极。

　　分析师：费半短期有下行空间

　　天利投资(Columbia Threadneedle) 股票分析师Dave Egan 认为，虽然费城半导体指数短期内存有下行空间，仍有望在未来几年内显著反弹，甚至较当前水平翻涨一倍。

　　半导体族群今年表现不佳，主要反映市场对总体经济环境的担忧，晶片商公布喜忧参半的Q2 展望，加上客户在爆发供应链瓶颈之际过度下单的可能性，也引发对整个晶片产业的悲观情绪。

　　标普500 指数今年已下跌19.8%，费城半导体指数也重挫33%。

　　Egan 周二(28 日) 表示，标普和费半估值倍数都在萎缩，两者本益比已较2018 年低点高出5% 至10%，较低的估值倍数，部分与利率较高有关。

　　Egan 表示，半导体是周期性产业，即会在经济低迷后复苏，且基本面的复苏将会带动估值倍数重回正常水准。他认为，短期内虽然会看到进一步下行空间，但费半基本上终将触底，然后在未来几年反弹，且可望从当前水平大涨超过一倍或是约略一倍。

　　Egan 指出，如今有越来越多市场需要晶片，像是资料中心、汽车、工业和医疗保健领域，天利投资数据显示，在此背景下，半导体销售额有望在2020 年至2030 年间翻倍成长，达约1 兆美元。

　　他也谈到企业或产业的质量如何出现结构性改变，并带来更好的销售、更高的获利以及更佳的估值倍数。Egan 说：「这一直是我们在众多股票中取得多倍报酬的驱动力，这对我们来说是真正的Alpha 来源。」

　　Egan 提到英伟达、Marvell Technology、博通和安森美在内等芯片商，看好这些公司的销售、获利以及本益比表现带来惊喜。

　　瑞银下修指数，估半导体明年营收只成长5%

　　经济衰退风险让外资下修台股指数目标，瑞银证券表示，在获利衰退预期下，将台股指数目标将从原先的18000 点下修至15789 点，预估半导体产业将从下半年起进入库存调整阶段，明年营收年增幅将放缓至5% 的增幅。

　　瑞银证券今(20) 日举行第17 届「瑞银证劵台湾企业论坛」，邀请产业共同探讨下半年景气展望，瑞银台湾策略师暨非科技产业分析师陈玟瑾表示，下修台股指数目标，主要与市场下调 2023 年获利预期，以及企业获利与经济展望可能衰退疑虑有关。

　　陈玟瑾表示，今年第1 季财报虽有约60% 企业财报数据优于市场预期，但市场并未因此上调明(2023) 年的盈余预期，反而是微幅下修明年获利预估；此外，用较低的本益比做情境分析，排除台积电后，预期整体企业明年获利将呈现衰退状态，也将影响股市表现。

　　半导体产业部分，瑞银台湾证券半导体分析师林莉钧指出，预计半导体从今年下半年起一直到2023 年，可能进入较为健康的阶段性库存调整，预估今年(不含记忆体) 整体产业营收还可成长 15%，但明年将放缓到只剩5% 的年增幅。

　　林莉钧认为，半导体产业短期虽将进入健康的周期调整，但长线仍看好产业走势，包括高速运算、电动车或自驾车等车用电子，在未来5 到10 年仍有蛮大的机会。

　　林莉钧表示，半导体的供应链瓶颈正逐渐改善，到今年第2 季为止，消费性电子的相关半导体已经没有太多供给面上的问题，今年成长性较好的领域，像是伺服器、车用、工业用有些仍是供不应求，但供需正逐渐平衡，在现有产能调整下，预计在未来几个季度，部分环节的供需状况可望获得改善。

　　投资策略部分，瑞银仍看好具防御性质与结构性成长的产业，建议投资组合以防御与成长兼具为佳，包括金融股与有结构性成长的电子股，像是先进制程这部分，伺服器、电动车供应链，受惠于结构性成长优势，因此仍相对看好后市表现。

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